H&M:s tredje kvartal: högre marginal, men inte helt jämförbar

H&M publicerade sin niomånadersrapport den 24 september 2026. Tredje kvartalet (1 juni–31 augusti) visar ett bolag som fortsätter att prioritera lönsamhet framför volym: försäljningen står i princip still medan marginalen förbättras.

Försäljning: små rörelser, färre butiker

Nettoomsättningen ökade marginellt i kronor. I lokala valutor var ökningen 1 procent, och det med ungefär 2 procent färre butiker än ett år tidigare. Det innebär att försäljningen per butik och online har förbättrats något, men tillväxten är fortsatt låg för ett bolag av H&M:s storlek.

Marginal: förbättring med en asterisk

Bruttomarginalen steg från 52,9 till 54,0 procent och rörelsemarginalen från 8,6 till 10,6 procent. Enligt bolaget påverkades kvartalets marginal positivt av engångseffekter på cirka 1,6 procentenheter, relaterade till tullar och importer. Det gör att 2026 års siffra inte är helt jämförbar med tidigare år.

Även rensat för engångseffekten är trenden positiv: marginalen har stigit från knappt 6 procent 2024. Det tyder på att arbetet med inköp, prissättning och kostnader har gett effekt. Samtidigt är det svårare att fortsätta höja marginalen utan att försäljningen växer.

Kassaflöde och framåtblick

Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 11 908 miljoner kronor i kvartalet, vilket ger utrymme för investeringar, utdelning och återköp.

De frågor som avgör nästa år är om försäljningen kan växa snabbare än någon procent, hur mycket av marginalförbättringen som är bestående när engångseffekterna försvinner, och hur kostnader för frakt, tullar och valuta utvecklas.