Rapportanalys · Öresund
Öresund slår index – men Scandi Standard dominerar portföljen
Substansvärdet ökade 15,6 procent januari–september, 4,8 procentenheter mer än SIX Return Index. Samtidigt står Scandi Standard och Bilia för 54 procent av substansvärdet.
Läsläge
Cirka 1 minuts läsning
Analysen på 60 sekunder
Öresunds substansvärde steg 4,1 procent under tredje kvartalet och 15,6 procent januari–september. SIX Return Index steg 2,4 respektive 10,8 procent. Försprånget från årets första kvartal krympte i Q2 och växte åter under Q3.
3 saker att ta med sig
Starkare Q3
Substansvärdet steg 4,1 procent under kvartalet mot SIX Return Index på 2,4 procent, efter att index gått starkare i Q2.
Scandi Standard
Aktien steg 73 procent under årets första nio månader. Efter företrädesemissionen låg Öresunds ägarandel kvar på 15,3 procent.
Aktien på premie
Öresundaktien gav 27 procents totalavkastning hittills i år. Vid rapportdatumet stod kursen cirka 12 procent över rapporterat substansvärde per aktie.
Slutsats
Öresund slog index under niomånadersperioden, men kvartalsutfallen visar hur snabbt försprånget kan skifta. Nästa test blir om utvecklingen breddas till fler innehav.
Vill du förstå hela bilden?
Läs hur avkastningen utvecklades kvartal för kvartal och vad portföljförändringen betyder.
Rapporten i korthet
- Substansvärde 30 september
- 5 956 Mkr · 131 kr per aktie
- Substansvärde januari–september
- +15,6 % · SIX Return Index +10,8 %
- Substansvärde under Q3
- +4,1 % · SIX Return Index +2,4 %
- Öresundaktiens totalavkastning januari–september
- +27 %
- Största innehav
- Scandi Standard 30,4 % · Bilia 23,9 %
- Redovisat resultat per aktie
- 18,43 kr (9,97 kr)
Substansvärdets avkastning är justerad för utdelningar. Rapportens substansvärde på 131 kr per aktie inkluderar den beslutade andra utdelningen om 3,70 kr per aktie, som ännu inte var utbetald den 30 september. Delårsrapporten har inte varit föremål för revisorns översiktliga granskning.
Öresunds substansvärde steg till 5 956 Mkr, motsvarande 131 kronor per aktie. Vid utgången av 2025 var värdena 5 284 Mkr och 116 kronor per aktie. Bolagets redovisade avkastning, justerad för utdelningar, var 15,6 procent under årets första nio månader. SIX Return Index steg 10,8 procent under samma period. Redovisat resultat per aktie steg till 18,43 kronor från 9,97 kronor. För ett investmentbolag påverkas måttet av värdeförändringar i innehaven och det bör läsas tillsammans med substansvärde och totalavkastning.
Öresund slår index – men utvecklingen är ojämn
Efter ett svagt Q2 tog Öresund tillbaka mark i tredje kvartalet
I första kvartalet steg substansvärdet 9,4 procent medan SIX Return Index sjönk 1,2 procent. I Q2 ökade Öresunds substansvärde 1,5 procent, långt mindre än indexets 9,5 procent. Under Q3 vände jämförelsen: Öresund steg 4,1 procent och index 2,4 procent.
Avkastning kvartal för kvartal
- Q3 2025
- Öresunds substansvärde−5,8 %SIX Return Index+3,4 %
Förändring: −9,2 pp
- Q1 2026
- Öresunds substansvärde+9,4 %SIX Return Index−1,2 %
Förändring: +10,6 pp
- Q2 2026
- Öresunds substansvärde+1,5 %SIX Return Index+9,5 %
Förändring: −8,0 pp
- Q3 2026
- Öresunds substansvärde+4,1 %SIX Return Index+2,4 %
Förändring: +1,7 pp
- Januari–september 2026
- Öresunds substansvärde+15,6 %SIX Return Index+10,8 %
Förändring: +4,8 pp
Kvartalsraderna avser respektive kvartal; sista raden avser hela niomånadersperioden. Substansvärdets avkastning är justerad för utdelningar. pp = procentenheter.
Q3 2025 visar hur mycket kvartalsutfallen kan skifta: då föll substansvärdet 5,8 procent samtidigt som index steg 3,4 procent. Öresund har hittills haft två kvartal med bättre utveckling än index och ett med tydlig eftersläpning. Niomånadersresultatet fångar därför en stark period, men inte en jämn utveckling.
Öresund jämfört med börsen januari–september
Rapporterad avkastning under årets första nio månader, procent. Substansvärdet är justerat för utdelningar.
- Öresund låg efter index 2024 och före index 2025 och 2026. Procenttalen avser respektive års första nio månader, inte helårsavkastning.
Visa siffrorna som tabell
| Period | Öresunds substansvärde | SIX Return Index | Typ |
|---|---|---|---|
| 9M 2024 | 10,5 | 15,2 | Utfall |
| 9M 2025 | 9,4 | 5,8 | Utfall |
| 9M 2026 | 15,6 | 10,8 | Utfall |
Källa: Öresund – delårsrapport januari–september 2024 (9 oktober 2024); Öresund – delårsrapport januari–september 2025 (9 oktober 2025); Öresund – delårsrapport januari–september 2026 (9 oktober 2026)
Scandi Standard har blivit portföljens tyngdpunkt
Bolaget anger Scandi Standard, Bilia och Bahnhof som de största positiva bidragen till substansvärdet under januari–september, med påverkan över 50 Mkr. Ovzon var det innehav som gav ett större negativt bidrag. Scandi Standards aktie steg 73 procent under årets första nio månader och positionen var värd 1 810 Mkr vid periodens slut.
Scandi Standard har vuxit till portföljens största innehav
Andel av Öresunds substansvärde den 30 september 2026 jämfört med 30 september 2025.
Scandi Standard
30,4 %
Bilia
23,9 %
Ovzon
8,1 %
Bahnhof
7,2 %
Stenhus Fastigheter
6,3 %
Securitas
5,2 %
Scandic Hotels
3,4 %
SCA
3 %
SEB
2 %
Förändring i portföljvikt mot 30 september 2025
- Scandi Standard30,4 % · +11,5 pp
- Bilia23,9 % · +1,5 pp
- Ovzon8,1 % · −2,2 pp
- Bahnhof7,2 % · −1,2 pp
- Stenhus Fastigheter6,3 % · −0,4 pp
- Securitas5,2 % · −0,4 pp
- Scandic Hotels3,4 % · −0,7 pp
- SEB2 % · −1,7 pp
- SCA3 % · +0,5 pp
Ytan motsvarar andel per 30 september 2026.
Visar de nio innehav som särredovisas i båda rapporterna. Övriga noterade innehav, onoterade värdepapper och nettotillgångar ingår inte i urvalet. Vikterna avser hela substansvärdet och är avrundade till en decimal.
Källa: Öresund – delårsrapport januari–september 2025 (9 oktober 2025) · Öresund – delårsrapport januari–september 2026 (9 oktober 2026)
Den högre vikten speglar i första hand Scandi Standards kursutveckling, inte någon stor ökning av Öresunds ägarandel. Öresunds innehav steg från 10,1 till 10,624 miljoner aktier, huvudsakligen i samband med företrädesemissionen i september för att finansiera förvärvet av Glenhaven Foods. Öresund hade åtagit sig att teckna sin pro rata-andel och ägarandelen låg samtidigt kvar kring 15,3 procent.
Bahnhof stod ändå för 7,2 procent av substansvärdet den 30 september. Redan i juli hade Öresund avtalat om att sälja hela innehavet till Telenor för 446 Mkr, motsvarande 62 kronor per aktie. Den 5 oktober uppgav Bahnhof att norska Konkurransetilsynet övervägde anmälningsplikt för Telenors förvärv, vilket kan försena eller stoppa affären. Bahnhof har avtalat om att överlåta sin norska verksamhet till K.N. Telecom om Telenors förvärv genomförs.
Öresundaktien har dragit ifrån substansvärdet
Öresundaktien gav 27 procents totalavkastning januari–september, jämfört med substansvärdets 15,6 procent och SIX Return Index 10,8 procent. Den 30 september stängde aktien på 146,60 kronor, mot ett rapporterat substansvärde på 131 kronor per aktie. Det motsvarar en premie på cirka 11,9 procent.
Premien har rört sig en hel del under året. Vid utgången av 2025 var kursen 118 kronor och substansvärdet 116 kronor, en premie på cirka 1,7 procent. Vid utgången av första kvartalet var motsvarande premie omkring 17 procent. Den hade sedan minskat till cirka 11 procent vid halvårsskiftet och var 11,9 procent i september. Öresundaktien har alltså stigit mer än portföljens rapporterade värde, samtidigt som värderingspremien sjönk från vårens topp.
Öresunds rapporterade substansvärde på 131 kronor per aktie inkluderar en återläggning av den beslutade men ännu inte utbetalda utdelningen om 3,70 kronor. Premien på 11,9 procent är beräknad mot detta utdelningsjusterade värde. Före återläggningen var substansvärdet cirka 127,3 kronor per aktie. Utdelningen är redan redovisad som en skuld i balansräkningen. När den betalas försvinner återläggningen i substansmåttet, medan aktieägaren får motsvarande belopp kontant.
Kurslägets analys
Niomånadersavkastningen var starkare än index, men kvartalsraderna visar att försprånget inte byggts upp jämnt. Utfallet påverkas också tydligt av hur portföljens största position utvecklas.
Scandi Standard väger 30,4 procent av substansvärdet. En kursrörelse på 10 procent i aktien motsvarar, allt annat lika, omkring 3 procent förändring i Öresunds substansvärde. Det illustrerar både möjligheten och koncentrationsrisken. Samtidigt handlas Öresundaktien med cirka 12 procents premie mot det utdelningsjusterade substansvärdet. Nästa rapport visar om bidragen breddas och hur premien utvecklas efter utdelningen.
Innehaven och substansvärdet avser den 30 september 2026. Bahnhofavsnittet tar även med offentlig information fram till den 5 oktober. Öresunds delårsrapport publicerades den 9 oktober 2026. Avkastning är historisk och ingen garanti för framtida utveckling. Artikeln bygger på offentlig information och är allmän marknadsinformation, inte en rekommendation att köpa eller sälja aktier.
Det här är värt att följa i nästa rapport
- Scandi Standard
- Integrationen av Glenhaven Foods och om värdeutvecklingen kan bidra bredare till substansvärdet.
- Bahnhofaffären
- Telenors avtalade förvärv av hela innehavet för 446 Mkr (62 kr per aktie) är villkorat. Följ myndighetsprövningen och villkoren kring Bahnhofs norska verksamhet.
- Premie och utdelning
- Hur premien utvecklas när utdelningsjusteringen inte längre ingår i substansvärdet.
- Nästa rapport
- Bokslutskommuniké för 2026 är planerad till den 28 januari 2027.
Allmän marknadsinformation, inte individuell investeringsrådgivning. Investeringar innebär risk för kapitalförlust. Läs riskinformationen.
Kursläget använder AI som verktyg i research och struktureringsarbete. Allt innehåll granskas av redaktionen innan publicering. Läs vår AI-policy.